Excusez ce titre polémique, ma chère lectrice, mon cher lecteur,
Je suis bien conscient que nous traversons une période de grand bouleversement à l’échelle de l’histoire de l’humanité… Mais il n’en va pas de même pour tout le monde.
Nous pourrions même penser que le monde connaît de graves turbulences pour qu’un autre monde, financier, lui, n’en connaisse pas.
Il se trouve que je viens de mettre à jour une lettre que j’avais écrite il y a près de 7 ans, à l’été 2018.
Elle s’appelle « Le vilain secret du cours d’Apple ».
J’expliquais alors comment la marque à la pomme avait pu dépasser les 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière. Je craignais qu’après tout ce temps, elle ait tourné au vinaigre, comme le sommelier qui débouche une vieille bouteille oubliée dans un recoin de sa cave.
Quelle ne fut pas ma surprise de constater qu’en changeant un 1 pour un 4… 1 000 milliards pour 4 000 milliards de capitalisation boursière et en mettant à jour quelques données de marché ainsi qu’un paragraphe ou deux pour couvrir les événements des 7 dernières années… Cette lettre n’avait non seulement pas perdu son nez mais gagné encore du corps avec les années.
Je suis évidemment rassuré de constater qu’un travail sur les Bourses, généralement à péremption rapide, ait bien traversé toutes ces années mais cela signifie au fond que Madoff a gagné.
Il ne s’agit pas là d’une image. Je l’entends au premier degré. Madoff a gagné tout le système financier occidental comme une gangrène.
Il y a un chiffre que je n’ai pas changé dans ma lettre : 19%.
De 2013 à 2018, l’action Apple a gagné 19% en moyenne chaque année… Et de 2013 à 2024, elle a connu une hausse moyenne annuelle de 18,9%.
Bien sûr, cela n’a pas l’air aussi linéaire comme ça :
Cours d’Apple de l’an 2000 à février 2025
À première vue, l’action Apple suit une grande courbe exponentielle qui n’arrête pas d’accélérer et qui n’en finit pas depuis les années 1980.
Mais si vous voulez servir chaque année une hausse de 19%, c’est bien d’une telle courbe dont vous avez besoin : Car 19% lorsque votre cours vaut 10€ est une hausse de 1,9€ mais lorsque votre cours atteint 100€ alors vous n’avez plus besoin d’une hausse annuelle de 1,9€ mais 19€, soit 10 fois plus pour continuer servir cette hausse de 19%. C’est une progression exponentielle.
On peut corriger cette progression avec une échelle logarithmique qui permet de montrer la stabilité du rendement annuel et les variations du cours à long terme.
Cours d’Apple de 1981 à février 2025, échelle logarithmique
Alors qu’Apple a un cours chaotique jusqu’à l’explosion de la bulle Internet en 2001… Nous avons depuis une grande stabilité dans le rendement de long terme de l’action : C’est presque en ligne droite sur la courbe ci-dessus.
Bien sûr, l’explosion du cours dans la décennie des années 2000 s’explique aisément par les sorties successives de l’iPhone et de l’iPad, de l’Appstore et de l’iTunes Store, produits qui réalisent ENCORE en 2024 plus de 90% des bénéfices d’Apple !
En l’an 2000, à la veille de l’explosion de la bulle Internet, les bénéfices d’Apple étaient de moins de 800 millions de dollars… En 2010, ils sont de 14 MILLIARDS ! Durant cette période, le cours de l’action a certes explosé : Mais moins vite que les bénéfices du groupe.
En revanche, après le décès de Steve Jobs et depuis l’année 2013, lorsqu’Apple a arrêté de réinvestir ses bénéfices pour développer des produits extraordinaires mais a préféré, sous la direction de Tim Cook, le financier, rendre l’argent à ses actionnaires, le cours de Bourse s’est mis à progresser 5 fois plus vite que les bénéfices !
Et en lisant un peu les variations et les krachs, on se rend compte qu’une action Apple a un rendement extrêmement stable quelles que soient les turbulences mondiales : COVID, guerres, inflation, rien ne perturbe le cours à la pomme… Comme les rendements des Ponzi et des Madoff.
La dernière grande innovation produite d’Apple, le casque Vision Pro, est un échec retentissant. La production a été arrêtée tant les stocks s’empilent et ne se vendent pas.
Pourtant, le cours de Bourse, lui, reste au beau fixe.
J’ai pu tester longuement l’Intelligence Artificielle d’Apple qui est en train d’arriver en France. Non seulement elle n’est pas au niveau, mais les quelques fonctionnalités intéressantes sont en partenariat avec ChatGPT. Le retard d’Apple est très important. Qu’importe…
Steve Jobs faisait les meilleurs produits, Tim Cook, lui, sert les meilleurs rendements.
Dans tout système dynamique, lorsque vous avez un invariant, cela signifie que c’est tout le reste du système qui s’adapte en permanence.
Pour que les grandes valeurs de la tech américaine restent au pinacle, il faut que tous les autres paient et s’adaptent.
L’économie réelle n’arrête pas de payer pour que le système financier, lui, continue de se gaver comme si la plus grosse capitalisation boursière des États-Unis était une petite startup avec un potentiel d’innovation hors-norme.
On fait comme si, on joue comme Ponzi et Madoff jouaient. Et le risque est de nous réveiller un matin complètement rincés.
J’écrivais il y a 7 ans « Si vous avez déjà un portefeuille boursier, il est sans doute sage d’en réallouer une partie en cash. En cas de nouvelle crise financière, quand tous les autres seront rincés et que les actions seront bradées, vous pourrez alors faire votre marché. »
Quelques mois après, les bourses subissaient une grosse correction et à nouveau au début du COVID.
Nous sommes dans une situation similaire aujourd’hui, Warren Buffett est en train de vendre à tout va pour se préparer à une grosse correction. Cela fait plus de 2 ans également que l’or superforme même une action comme Apple… Ne parlons pas des cryptomonnaies et des vrais spécialistes de l’IA. Mais nous y reviendrons bientôt.
À votre bonne fortune,
Guy de La Fortelle
Je m’appelle Guy de La Fortelle et je rédige le service d’information GRATUIT et INDÉPENDANT : L’Investisseur sans Costume.
À partir d’aujourd’hui, je vais vous dire tous les secrets de l’économie et de la finance que les médias grands publics « oublient ».
J’ai écrit un article complet sur Madoff a gagné : Leur monde n’a pas beaucoup changé en 7 ans.
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À votre bonne fortune,
Guy de La Fortelle